11月铝价回落

　　11月上旬铝价坚挺，表现强势，近期铝价回落。据生意社商品行情分析系统，截止2024年11月27日国内铝锭华东市场均价20553.33元/吨，较11月8日市场均价21720元/吨，下跌5.37%。

　　铝价利多因素

　　1. 铝价下行空间收窄

　　目前铝锭价格绝对价格数值不小，但是实际利润不大，不分外采氧化铝的企业出现较大亏损。主要是因为上游氧化铝价格高企，产业链利润大部分被分配在氧化铝身上。受高价位氧化铝因素影响，目前全国电解铝平均成本价格突破21000元/吨，单一铝锭生产呈行业亏损状态。基于铝行业产业一体化进程推进，整体，氧化铝--铝锭---铝材，综合利润还在，短期内减产预期不大，但是外采氧化铝较多的企业，压力不小。基于成本考量，铝价下行空间收窄。

　　2. 铝锭国内供需数据良好

　　海外进口：进电解铝进口窗口持续关闭，沪伦比下移，进口盈利为负值，接近-2000元/吨。海外供应无增量预期。

　　国内供给：电解铝产量方面，电解铝周度产量保持在为83万吨附近；库存数据显示，截止11月25日中国主要市场电解铝库存为55万吨，较10月31日的61万吨，去库6万吨。截止11月21日中国电解铝厂区库存6.7万吨，较10月31日中国电解铝厂区库存为5.6万吨，累库0.9万吨。11月份铝锭整体去库。

　　铝价利空因素

　　1.出口需求有转弱预期

　　2024年11月15日，财政部、税务总局发布《关于调整出口退税政策的公告》，自2024年12月1日起，铝材产品出口退税全部取消，涉及铝板带、铝箔、铝管、铝管附件及部分铝条杆型材等24个税号。

　　美国部分301关税政策在9月27日生效。其中包括其中包括针对中国电动汽车加征100%的关税，中国太阳能电池加征50%关税，对中国钢铁、铝、电动汽车电池及关键矿物加征25%的关税。

　　国内下游铝材出口退税取消，美国部分301关税政策落地，除此之前，美国新总统上台，加税政策指导下，从国内角度来看，均抬高出口产品的海外落地成本。铝产业链出口需求有转弱预期。

　　2.成本面支撑的持续性存疑

　　尽管短期铝锭近端成本面支撑依旧强劲，但是成本面支撑的持续性存疑。近端氧化铝基本面利好依旧，但是也已经表现在价格上，甚至氧化铝价格超预期有过度上涨的状态，目前氧化铝出口盈利窗口逐步关闭，且由于价格高企，后续投产产能较多，远期过剩压力将逐渐显现；氧化铝价格回撤风险加大，铝锭价格成本面支撑风险加剧。

　　综上，短期内国内铝价震荡偏弱运行为主，横盘概率加大。