一、走势分析

　　生意社监测数据显示，11月铜价先下跌后低位震荡。截止月末，月初铜价为76515元/吨，月末铜价下跌至73885元/吨，整体跌幅为3.44%，同比上涨7.61%。

　　据生意社期现图显示，11月份铜现货价格大部分高于期货价格，主力合约是两个月后的预期价格。

　　据LME库存显示，11月份LME铜库存窄幅震荡。截止月末，LME铜库存269475吨，较月初下跌0.7%。

　　宏观方面：11月8日，美联储将联邦基金利率的目标区间从原先的4.75%至5.0%调整至更为宽松的4.5%至4.75%，降幅达到了25个基点。美国领导人换 届尘埃落定，由特 朗 普担任。PCE9月同比上升2.1%，略高于目标，基础通胀近期无进展迹象。10月美国CPI环比增长0.2%，同比上涨2.6%，创三个月新高；核心CPI环比增长0.3%，同比增长3.3%，同比涨幅高于美联储设定的2%目标。

　　供应端：进入消费淡季11月，国内铜供应将环比继续小幅下降。进口方面，虽然进口货源陆续到货，使得现货供应稍显宽松，但国产铜到货较少。

　　下游方面：临近年底，下游消费有一定发力预期。铜价重心下降对下游消费形成了明显刺激。然而，再生铜杆开工率环比下降，表明下游需求已切换为刚需为主。同时，部分铜杆企业存在抢出口行为，但可能透支未来需求。

　　进口：海关总署数据显示，10月份中国未锻造铜及其制品进口量为50.6万吨，较9月份的47.9万吨增长5.6%，较去年同期增长1.1%。10月精铜进口38.6万吨，环比增加3.8万吨，1-10月累计进口323.4万吨，同比增长7.8%。

　　据生意社年度价格对比图显示，近五年，12月份铜价大多数上涨为主。

　　综合以上情况看，海关在15号宣布取消铜材出口退税，涉及出口量约50多万吨。今年1-9月铜材出口61万吨，同比增加19.6%，可能暗示已有一定的抢出口，本周还有抢出口行为，但进入12月出口短期减少影响或较明显。预计11、12月进口环比仍有增量。此外大型炼厂因事故停产预计将在12月恢复生产，后期供应有增加预期。而消费偏弱，10月铜材产量196.7万吨，同比下降0.3%，累计产量1927万吨，同比下降1.1%。通常消费偏弱年份，淡季影响更为显著。另外贸易商和铜厂表示，明年长单需求偏弱，下游因今年长单亏损扩大，对长单接受度不高。预计12月份铜价震荡偏弱运行为主。

　　相关上市企业：江西铜业(600362)、铜陵有色(000630)、云南铜业(000878)。